Pozadie

Komisár McCreevy vyhlásil, že nemá v úmysle vydať špecifické regulácie pre agentúry pripravujúce ratingy žiadateľov o pôžičky (credit rating agencies - CRA), no táto možnosť bude „trvalo zvažovaná“. Varoval, že tieto spoločnosti budú „pod dohľadom“.

Vo svojom dočasnom odmietnutí prijať regulačné opatrenia komisár pravdepodobne sledoval odporúčania Výboru európskych bezpečnostných regulátorov, ktorý nedávno vydal správu o tomto podnikateľskom sektore.

Ratingové agentúry sa v posledných rokoch stali terčom častej kritiky za svoju neschopnosť odhaliť pôžičkové problémy vedúce ku kolapsu Enronu, Worldcomu a Parlamatu, veľkých firiem, ktorých bankrot viedol k značným sprievodným negatívnym dopadom. Ozývali sa hlasy žiadajúce reguláciu. Podľa kritikov je v úlohe, ktorú majú CRA zohrávať, vnútorné protirečenia, nakoľko sú platené tými istými spoločnosťami, ktoré majú hodnotiť. Ďalší možný konflikt záujmov nastal v momente, keď začali agentúry ponúkať dodatočné konzultačné služby vo veciach, ktoré môžu ovplyvniť ratingy.

Ratingové spoločnosti majú monitorovať dlhy emitorov dlhopisov a dávať im „známky“ (od AAA po BBB-), ktoré zodpovedajú pravdepodobnosti, že dlžník bude či nebude schopný splatiť povinnosť, ktorá mu plynie voči veriteľovi, resp. držiteľovi dlhopisu. Ratingy sa robia väčšinou raz za rok, resp. ad hoc v prípadoch podnikových fúzií, či zmenách v legislatíve. Sú veľmi vplyvné, nakoľko pre potenciálneho investora indikujú, či a ako je emitor akcií/obligácií dôveryhodný, a ovplyvňujú, na aké podmienky (napr. výšku úroku) sa úver viaže.

Otázky

Štruktúra trhu

Medzinárodný sektor ratingových agentúr je ovládaný troma spoločnosťami: Moody´s, Standard & Poor a Fitch, a má tak štruktúru oligopolu (kde malé množstvo veľkých spoločností ovláda tak veľký podiel na trhu, že ho efektívne kontrolujú). Takáto štruktúra trhu vytvára inherentnú možnosť vytvárania antikonkurenčného prostredia, nakoľko (okrem iného) podiel na trhu nie je determinovaný cenami ponúkaných služieb. V Európe, Číne či Indii vzniká množstvo malých lokálnych ratingových agentúr, no keďže pre emitorov obligácií (a aj pre investorov) je rozhodujúci rating veľkých, renomovaných firiem, nováčikovia v podstate nemajú reálnu šancu presadiť sa na svetovej scéne.

Spojené štáty

V USA Všeobecné informácie o krajine a vzťahoch s EÚ.viac na www.EuropskaUnia.sk »sa po krachu Enronu a Worldcomu stali tieto ratingové agentúry terčom ostrej kritiky. Tri veľké ratingové spoločnosti hodnotili Enron pozitívne (ako vhodný pre investovanie) ešte štyri dni pred tým, ako ohlásil bankrot. Ak CRA spĺňajú určité štandardy, môže ich inštitúcia Securities and Exchange Commission (SEC) uznať za „národne uznané štatistické ratingové organizácie“ (NRSRO). Toto označenie sa ae zatiaľ podarilo získať len štyrom spoločnostiam, čo niektorí vidia ako bariéru vstupu na trh. SEC v súčasnosti tlačí na Kongres, aby jej dal viac právomocí v regulácii CRA. Vo februári 2005 sa touto otázkou a realizovateľnosťou požiadavky zaoberalo niekoľko stretnutí Bankového výboru Kongresu.

Pozície

Vo februári 2004 hodnotil Európsky parlament Európsky parlament je jediný priamo volený orgán Európskej únie. 785 poslancov je volených každých 5 rokov voličmi vo všetkých členských štátoch Európskej únie.viac na www.EuropskaUnia.sk »správu vypracovanú z iniciatívy europoslanca Giogosa Katiforisa, v ktorej jej autor navrhol vytvorenie Ratingovej autority Európskej únie, ktorá by dohliadala na ratingové agentúry a tie by sa u nej museli zaregistrovať. Parlament však správu nepodporil a obmedzil sa len na to, že Komisiu a CESR požiadal o to, aby vec bližšie preskúmali a do 31. júla 2005 podali odporúčania.

V decembri 2004 vydala organizácia ratingových agentúr International Organisation of Securities Commissioners (IOSCO) kódex správania sa, ktorý mal garantovať spoľahlivosť a dôveryhodnosť ratingových agentúr. Podľa organizácie sa vytvorí na CRA dostatočný trhový tlak, aby kódex dobrovoľne rešpektovali a preto nie je ďalšie regulovanie potrebné.

Európska organizácia ratingových agentúr Committee of European Securities Regulators (CESR) vydal v marci 2005 správu, v ktorej sa zamýšľa nad tým, či by mal byť kódex IOSCO posilnený legislatívou EÚ. CESR považuje oligopolistickú povahu trhu za prirodzenú súčasť jeho funkcie a dôveryhodnosti: investori majú dôveru v dlho fungujúce, overené značky. Regulácia by podľa CESR nemusela vôbec posilniť konkurenciu, v skutočnosti by mohla proste znamenať vytvorenie ďalších bariér pre vstup na trh. CESR svoje hodnotenie zhŕňa konštatovaním, že regulácia by bola nákladná a jej pridaná hodnota pochybná. Podľa organizácie kódex IOSCO teda poskytuje potrebné zábezpeky, je preto lepšie počkať na to, či sa ukáže efektívnym.

V Spojených štátoch sa ratingové firmy pokúšajú čeliť tlaku regulačného úradu, SEC (Securities and Exchange Commission), snažiaceho sa o získanie ďalších regulačných právomocí. Agentúry trvajú na tom, že ratingy sú len názory a preto sú chránené prvým dodatkom ústavy. Podľa nich preto SEC nemôže mať právomoc niečo voči nim presadzovať, alebo ich trestať. Predseda SEC Wiliam Donaldson vyhlásil, že Kongres bude musieť prijať dodatočnú legislatívu aby umožnil SEC sektor naďalej kontrolovať.